概念入门行为金融与投资心理市场有效性
信息瀑布
也叫：Information Cascade
后交易者模仿水平更高者的行为，本身偏理性，极致则成羊群效应。
核心讲解
信息瀑布指市场参与者模仿投资水平高于自己的投资者的行为。教材强调，它的重点在于信息从先交易者传递到后交易者：后面的人看到前面的人怎么做，推断“他们可能掌握了我不知道的信息”，于是跟随。
信息瀑布与羊群效应有共通之处，但并非同一概念。信息瀑布本身是一种理性行为——跟随是有依据的，因为先交易者可能确实知道得更多；只有当这种跟随发展到极致，不再顾及自己掌握的信息与判断，才变成盲目的羊群效应。因此，可以把信息瀑布理解为通向羊群效应的一个中间状态。
理解这一点有现实意义。当一条“跟风链”启动后，价格会被不断推高或压低，即使最初跟随是合理的。对投资者来说，关键在于区分自己是在“有依据地参考他人”，还是已经“放弃思考地随大流”——前者有个度，后者则可能把价格推向极端。
费曼版：用大白话再讲一遍
走进一家陌生的餐馆，你不知道菜好不好吃，但看到里面坐满了人，就推断“这么多人排队，应该不错”，于是也进去吃。你参考的其实是前面那些人透露出来的信息。
后面再来的客人，又会参考你这一批人。人流就这样一层层传下去，最后整条街都涌向这一家。
要点
- 信息瀑布指后交易者模仿投资水平更高者的行为。
- 重点在于信息从先交易者传递到后交易者。
- 本身是一种理性行为。
- 发展到极致会变成盲目的羊群效应。
- 可看作通向羊群效应的中间状态。
常见误区
- 把信息瀑布等同于羊群效应。前者偏理性，后者已放弃自身信息。
- 认为跟随他人一定是错的。以他人信息为依据的跟随有其合理性。
- 忽略其自我强化效应，低估价格被推向极端的可能。
编者注
- 补充信息瀑布说明“跟风”未必一开始就非理性，判断的关键是是否还保留并参考自己的信息书外。