概念进阶国际收支与汇率制度汇率与外汇市场
爬行钉住制度
也叫：Crawling Pegs、爬行钉住
频繁小幅调整固定汇率目标的制度。
核心讲解
爬行钉住制度下，货币当局会频繁、小幅地调整固定汇率目标，让目标像“爬行”一样逐步移动，而不是长期钉死在一个数上。它又分为主动爬行钉住与被动爬行钉住两类。
被动爬行钉住下，当局为追上通货膨胀的速度，不得不频繁上调汇率目标。主动爬行钉住则更有前瞻性：当局提前公布下一周的汇率，再逐步把当前汇率向目标调整，借此引导市场对未来通胀的预期。
它的一个重要好处是降低了外储耗尽的风险。若死守一个固定汇率而本币持续贬值，当局会不断消耗外汇储备；而爬行钉住允许目标随通胀调整，就不必硬撑一个过时的数字。
费曼版：用大白话再讲一遍
不是把汇率钉死在一个点，而是像龟爬一样一点点往前挪。物价涨得快，目标也跟着挪，让汇率不至于严重偏离现实。这样就不用硬撑着一个过时的数字、把家底（外储）慢慢耗光。
要点
- 当局频繁小幅调整固定汇率目标。
- 分主动爬行与被动爬行两类。
- 被动爬行是为追上通胀速度。
- 主动爬行提前公布汇率以引导通胀预期。
- 相比死守固定价，可降低外储耗尽风险。
常见误区
- 以为爬行钉住是汇率自由浮动，其实目标仍由当局设定。
- 把主动爬行与被动爬行混为一谈，忽略一个前瞻一个跟随。