概念进阶货币银行与央行政策
货币政策的目标制
也叫：Inflation Targeting、Interest Rate Targeting、Exchange Rate Targeting、通胀目标制
央行可分别以利率、通胀率或汇率为货币政策的名义锚。
核心讲解
大部分国家都以物价稳定为整体目标，但具体锁定哪个变量作为“名义锚”，各国做法不同，常见的有三类。第一是利率目标制：当本国当前利率高于目标利率时，央行增加货币供给以压低利率；反之则减少货币供给。可以把利率看成货币的“价格”，利率偏高说明货币紧缺，于是增加供给。第二是通胀目标制：以稳定通胀率为首要目标，通胀高于目标就减少货币供给，低于目标则增加供给。第三是汇率目标制：将本币与某种外币或一篮子货币挂钩以维持固定汇率，当本币贬值时，央行卖出外汇储备、买入本币；反之则卖出本币。
无论采用哪种目标制，央行都需要一个判断政策松紧的基准，那就是中性利率。中性利率是既不刺激也不减缓经济的利率水平，约等于实际趋势增长率加上长期预期通胀率。当政策利率低于中性利率时属扩张性政策，高于则属紧缩性政策。
费曼版：用大白话再讲一遍
开车定速度，有人盯着仪表盘上的“速度”来踩油门（利率目标），有人只盯着“油耗”这一个数（通胀目标），还有人要跟旁边那辆车保持固定距离（汇率目标）。
目标不同，踩油门和刹车的时机就不一样，但都是为了把这辆车开稳。
要点
- 常见目标制：利率目标制、通胀目标制、汇率目标制。
- 利率目标制：利率高就增加货币供给，利率低就减少。
- 通胀目标制：通胀高就减少货币供给，低就增加。
- 汇率目标制：靠买卖外汇储备和本币维持钉住。
- 中性利率是判断政策扩张或紧缩的基准。
常见误区
- 把央行“稳定物价”的总体目标与具体目标制混为一谈。前者是目的，后者是操作框架。
- 认为所有国家都采用通胀目标制。很多国家选择盯利率或汇率。
- 把中性利率当成一个固定数字。它因经济体而异。
编者注
- 补充汇率目标制与后文“汇率制度”的安排密切相关；此外，通胀目标制是逐步普及的，例如美联储直到2012年才正式公布2%的通胀目标，具体以各国公布为准。