案例进阶危机应对与政策工具金融监管与系统性风险
AIG救助条款
也叫：美国国际集团救助
850亿美元紧急资金换80%股权，以资产抵押
核心讲解
2008年9月16日，即雷曼破产后第二天，美联储宣布向美国国际集团（AIG）提供850亿美元的两年期紧急信贷额度。条件非常严苛：利率为LIBOR加8.5%，同时美联储获得AIG约79.9%的股权。AIG之所以被救而雷曼被放，关键区别在于AIG的保险子公司拥有投资级评级，资产足够做贷款抵押——这符合美联储第13(3)条的担保要求。作者指出，AIG如果倒闭，其数千亿美元的CDS合约和证券借贷业务会引发全球金融机构的连锁违约，所以必须救。但救助条款非常苛刻：高利率加国有化，相当于政府接管了AIG。后来总救助规模扩大到约1820亿美元，包括TARP资金和Maiden Lane工具。批评者认为，AIG的交易对手（如高盛）以100%面值获得赔付，这实际上是对大银行的后门救助。
费曼版：用大白话再讲一遍
想象有一家大保险公司，表面上是卖保险的，暗地里大量卖一种"房贷违约险"收保费，几乎没留准备金。等到房贷真的大面积违约，它要赔的钱远远超过手里的钱。政府一算：它要是倒了，全世界买了它保险的大银行都得跟着亏，不行，得救。但救的条件非常狠：利息很高，而且政府拿走八成股权，等于把公司收归国有。
要点
- 2008年9月16日美联储提供850亿美元两年期信贷额度。
- 利率LIBOR+8.5%，换取约79.9%股权。
- AIG因CDS和证券借贷业务具有系统重要性。
- 保险子公司有投资级评级，符合美联储担保要求。
常见误区
- 以为AIG是保险公司所以很安全，实际上它的金融产品部门是危机中心。
- 以为AIG救助就是政府白送钱，实际上是有抵押的贷款加股权置换。
- 以为AIG只亏了CDS的钱，实际上证券借贷业务也损失了200多亿。
多方视角
作者的看法
AIG的CDS和证券借贷业务使其具有系统重要性，政府为其提供紧急资金，条款严苛。
不同的看法
- 批评者认为AIG的交易对手（如高盛）以100%面值获得赔付，是对大银行的后门救助。
支持作者的理由
- 暂无
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AIG的交易对手被全额赔付，这到底是在稳定金融体系，还是在变相救助那些本来该亏损的大银行？