退出金本位制

核心讲解

罗斯福就任后，先在3月宣布银行放假并暂停黄金出口，实际切断了美元与黄金的自由兑换；随后在4月正式停止黄金支付，又通过1934年1月《黄金储备法》把官方金价从每盎司20.67美元提高到35美元，相当于美元对黄金大幅贬值。书外对债务人而言，美元贬值意味着用更便宜的纸币就能偿还同等数量的旧债，实际负担减轻；对持有黄金的人而言，官方金价重估带来了资本利得。作者认为，退出金本位使美联储摆脱了黄金储备约束，得以创造更多货币、压低实际利率、推高通胀预期，这是美国经济触底回升的转折点。需要补充的是，这并非一夜之间完成：3月是禁止出口，4月才正式放弃，1934年才完成贬值立法。

要点

• 1933年3月暂停黄金出口，4月正式停止支付。
• 1934年金价从20.67美元提高到35美元，美元贬值。
• 美联储摆脱黄金储备约束，重获宽松空间。
• 作者认为这是美国复苏的转折点。

常见误区

• 以为是一夜之间切断：分三步历时约一年。
• 以为贬值就是滥发货币：它同时重新定位汇率。
• 以为这只是技术调整：它释放了巨大的政策空间。

编者注

• 补充3月6日发布银行假日公告，正式放弃金本位发生在4月19日；1934年1月《黄金储备法》将金价从20.67美元提高到35美元。
• 补充这是美国1930年代的货币制度改革；中国实行有管理的浮动汇率，不存在金本位挂钩问题，不能直接套用。

多方视角

作者的看法

退出金本位使美联储得以扩表和贬值，是美国复苏的关键转折。

不同的看法

• 本书在这一点上没有列出对立观点；也有研究强调，退出金本位带来的不确定性本身在短期内加剧了金融动荡。

支持作者的理由

• Eichengreen等人认为，1933年放弃金本位后货币扩张和通胀预期的变化，是美国走出萧条的关键。