概念进阶金融监管与系统性风险债务周期与泡沫
资产负债错配
也叫：期限/货币错配
机构靠短期借款投长期难变现资产，危机时极易被挤垮。
核心讲解
泡沫期金融机构的资产负债表会出现两类典型错配。一是期限错配，也就是短借长贷：借来的钱是短期、随时可能被抽走的，放出去的钱却是长期、回收慢的。二是流动性错配：一边是随时要还的流动负债，一边是短期内卖不出去、一卖就跌价的非流动资产。机构之所以愿意这么做，是因为正常情况下短期利率低、长期资产收益高，稳稳赚利差。可这种结构天生脆弱：只要债主不再续借，或者储户同时来提款，机构手里的长期资产来不及按合理价格变现，就会被迫折价抛售，抛售又压低资产价格，形成恶性循环。历史上1980年代美国储贷协会吸收短期存款、发放长期固定利率房贷，以及2008年危机前贝尔斯登、雷曼靠短期批发融资持有长期资产，都是这种错配的典型书外。错配越严重，泡沫破裂时摔得越狠。
费曼版：用大白话再讲一遍
就像一个人借了一笔明天就要还的高利贷，却把钱全押在了一套半年后才能卖掉的房子上。平时他靠不断借新还旧倒腾，还能赚点差价。可一旦别人不肯再借，他明天就得拿出钱来，房子却一时卖不掉，只能亏本急售，最后把自己压垮。
要点
- 期限错配：短借长贷，负债短期、资产长期。
- 流动性错配：负债随时要付，资产却难以及时变现。
- 平时赚短长期利差，一旦资金链中断就被迫折价抛售。
- 历史上储贷协会、贝尔斯登、雷曼都是错配的典型书外。
常见误区
- 以为机构资产规模大就安全，忽略了资产能不能随时变现。
- 把期限错配当成个别机构的操作失误，其实是泡沫期行业普遍现象。