概念入门衍生品与ETF基金业绩与指数化投资
ETF的定义与特征
也叫：交易所交易基金
ETF是可像股票一样交易、多采用指数化投资的开放式基金。
核心讲解
ETF是交易所交易基金的简称，指像上市公司股票一样在交易所挂牌交易、多按指数化思路运作的开放式基金。投资者可在交易时间随时按市价买卖，不必等到收盘后按净值申赎，兼具股票的流动性、透明度与指数投资的低成本、高分散。它之所以长期贴着资产净值成交，靠的是套利机制：市价高于净值时申购份额并卖出、低于净值时反向操作，把价格拉回净值附近书外。不过ETF的法律结构并不统一，最早的SPDR与QQQ采用单位投资信托结构，多数股票型ETF才是开放式基金，黄金、商品等ETF多为授予人信托书外；ETF也并非都做指数化，主动ETF在2008年获批后快速增长书外。SPDR于1993年在美国上市，是美国第一只ETF；全球首只则是1990年加拿大上市的TIPs 35书外。成书时美国ETF总市值约1574亿美元，其中SPDR约438亿美元、约占四分之一。此后ETF规模迅速扩大，渐成指数化投资主流。
费曼版：用大白话再讲一遍
想象一家平价餐厅：菜谱固定、价格透明，省心又便宜；但它不像普通餐厅只能定时营业，而是像快餐店一样随到随点、随时能走。ETF就是这样一只基金——既有“固定菜谱”式投资的低成本和透明度，又能在交易时间像股票一样随时买卖，两头的好处都占。
要点
- ETF是像股票一样在交易所交易的开放式基金，多采用指数化投资。
- 套利机制使其市价长期贴近资产净值。
- 法律结构不统一：最早SPDR、QQQ为单位投资信托，多数股票型ETF为开放式基金，商品ETF多为授予人信托。
- ETF并非都是指数化，主动ETF自2008年获批后快速增长。
- 1993年SPDR为美国首只ETF，全球首只为1990年加拿大TIPs 35。
常见误区
- 以为所有ETF都是指数基金，忽略主动ETF的存在。
- 以为ETF的法律结构一律是开放式共同基金。
- 把SPDR当成全球第一只ETF。
编者注
- 补充ETF法律结构并不统一：最早的SPDR（SPY）与QQQ是单位投资信托，多数股票型ETF才是开放式基金；黄金、商品等ETF多为授予人信托。依据：美国证交会对ETF的分类与监管规则（Rule 6c-11，2019）。
- 补充SPDR是美国第一只ETF而非全球首只：加拿大TIPs 35（1990年）更早上市。依据：多伦多证券交易所历史资料。
- 时效书中数据截至2003年底；此后美国ETF总资产增至约10万亿美元量级，巴克莱全球投资的ETF业务已于2009年并入贝莱德。