风险与不确定性

核心讲解

芝加哥大学经济学家弗兰克·奈特在1921年出版的《风险、不确定性与利润》中作了一个经典区分。所谓风险，是那些可以用数学概率客观测度的东西，比如掷骰子、承保一栋楼的火灾概率；所谓不确定性，是根本不存在描述概率的客观标准、因而无法测度的局面，比如一项新技术会不会成功、一个新兴市场未来十年怎么走。作者指出，几乎所有真实的商业决策面对的都是后一种不确定性，而非可计算的风险。正因如此，商学院里教的资本预算模型在落地时，需要的大量变量——未来现金流、折现率、市场反应——都没有简便的量化办法，企业家最后只能凭直觉和社会心理做判断。作者引用杰克·韦尔奇的说法来概括这种状态。

要点

• 奈特1921年《风险、不确定性与利润》提出区分。
• 风险：可用客观概率测度。
• 不确定性：无客观概率标准，无法测度。
• 真实商业决策面对的主要是不确定性，故常依赖直觉。

常见误区

• 把一切决策都当成可算概率的风险问题。
• 以为有模型算出的数字就等于消除了不确定性。

编者注

• 观点杰克·韦尔奇全凭直觉是企业家个人自传式表述，不能代表所有企业；后续调查显示大企业其实普遍使用NPV等资本预算模型，直觉与模型往往并存。

多方视角

作者的看法

商业决策面对的主要是不可测度的不确定性，故直觉与心理主导。

不同的看法

• 贝叶斯学派主张任何不确定性都可用主观概率表达，奈特式区分并非必要。

支持作者的理由

• 奈特1921年的经典区分，至今仍是理解创业利润与决策行为的基础框架。