方法进阶货币政策与央行银行与金融体系
再贴现窗口
也叫：贴现窗口、再贴现
央行以合格抵押品直接向缺钱的银行发放贷款的窗口。
核心讲解
再贴现窗口（贴现窗口）是美联储除公开市场操作之外的另一种手段。平时它并不重要：美联储对这种借款收取少量罚息，银行出于成本和声誉考虑很少使用。但它的关键作用在危机时才显现——当某家银行因储户挤兑或市场冻结而暂时拿不到钱时，可以把合格的抵押品（如商业票据、国债）交给美联储，直接从央行拿到贷款，熬过流动性困难。作者强调，公开市场操作把资金分散注入整个经济系统，而贴现窗口直接把资金送到真正缺钱、出了问题的机构手里。正因如此，它在应对系统性危机时比日常的公开市场操作更对症。美联储1913年成立时，最初设想的主要工具其实就是这种直接放贷，公开市场操作反而是后来才成为日常主角的。贴现窗口贷款到期要归还，收回贷款时则收缩信用。
费曼版：用大白话再讲一遍
就像小区里备着一台应急发电机。平时大家用电网（公开市场操作）就够了，没人去碰它。可一旦整片停电（银行恐慌），发电机直接给最急的几户供电。银行拿房子地契做抵押，从央行借到救命钱，等电来了再还回去。
要点
- 银行以合格抵押品直接从美联储借款，平时因带罚息而少用。
- 与公开市场操作的区别：后者分散注资给整个系统，前者定向送到缺钱的机构。
- 危机时是应对系统性挤兑的关键渠道，是美联储最初设计的主要工具。
- 贷款到期收回，可同时收缩信用。
常见误区
- 以为贴现窗口是央行给经营不善的银行发救济，实际要求抵押品且带罚息。
- 以为银行排队去贴现窗口是好事，实际银行怕被市场当成出问题而不愿用。
- 把它和公开市场操作混为一谈，忘了两者一个定向、一个分散。
编者注
- 补充银行使用贴现窗口常存在污名效应：市场一旦发现某银行向美联储借款，会猜测它陷入困境，反而加速挤兑。2007—2008年美联储推出TAF等新工具，正是为了减少这种污名。书外
- 补充本卡描述的是美国美联储的贴现窗口安排，中国央行的再贷款、SLF等工具在抵押品范围和对象上不同，不能直接套用。