储贷危机源于放松监管

核心讲解

这是美国20世纪80年代至90年代初的一段真实教训。储贷协会原本是吸收居民存款、发放住房按揭的保守机构。20世纪80年代美国放松了对它的监管，又有存款保险兜底，于是一批储贷机构大举发放高风险贷款、投机房地产，乃至购买高收益垃圾债券。许多贷款最终变成坏账，机构纷纷破产。1989年美国成立重组信托公司（RTC），专门处置这些问题机构，其间房地产价格明显回落，最终由纳税人承担了巨额救助成本。作者借这个案例说明：当监管放松、又有政府担保时，腐败和冒险就会被制度性地放大，小错积累成一场需要全体纳税人买单的危机。它也是后文1991年衰退的背景之一。

要点

• 储贷协会是美国以住房按揭为主的储蓄机构。
• 放松监管叠加存款保险，使冒险和掠夺式经营有利可图。
• 机构大量发放不良贷款、投机房地产与垃圾债券后破产。
• 1989年成立RTC处置，最终纳税人承担巨额成本。

常见误区

• 把危机简单归咎于"储贷经理突然变坏"，忽视制度（保险加放松监管）的激励作用。
• 以为这只是美国当年的孤立事件，与后来的金融危机毫无相似之处。
• 以为成立一家处置机构就能让政府不付出任何代价。

编者注

• 书外本卡讲的是美国储贷机构、联邦存款保险与RTC处置框架的情况；中国的存款保险制度、监管体系和金融机构形态不同，具体机制不能直接照搬。

多方视角

作者的看法

放松监管为腐败创造了机会，储贷协会抓住机会发放大量不良贷款，随后破产。

不同的看法

• 危机原因还包括高利率冲击、期限错配以及房地产与油价下跌，放松监管只是原因之一。
• 有学者强调"存款保险加放松监管"这一组合才是核心。

支持作者的理由

• 阿克洛夫与罗默1993年认为，放松监管加存款保险使把机构掏空、借破产牟利变得有利可图。