概念进阶另类投资
回填偏差
也叫：Backfill Bias
把新成分公司的历史表现也计入指数，使回报率进一步被高估。
核心讲解
回填偏差（Backfill Bias）指在计算指数时，把新加入的成分公司过去的表现也补进历史数据，从而使指数回报率进一步被高估。它的关键在于“事后才加入”。
之所以会出现回填，是因为基金并非一开始就被纳入指数。通常是基金主动选择在业绩好的时候申请加入指数，指数编制方又会把这只基金过去那段（往往不错的）历史业绩一并计入。于是，指数不仅收录了当下的好成绩，还把“事后才知道是好成绩”的历史补了进去，历史回报被抬高。
回填偏差与幸存者偏差常常同时出现。幸存者偏差是“只留下活下来的”，回填偏差是“把新成员的漂亮历史也加进来”，两者都会让指数显得比投资者实际体验到的更好。原书因此提醒，实务中需要对指数数据做调整。
费曼版：用大白话再讲一遍
班里的平均分榜单，规则是“谁想上榜都可以交成绩”。结果同学们都等到自己考好的那次才申请上榜，老师还顺手把他们上次考得不错的那回也记进去。
这样排出来的“平均分”当然漂亮——不是大家真的考得更好，而是只有好成绩被补记了进来。
要点
- 回填偏差指把新成分公司过去的表现也计入指数。
- 基金多在业绩好时才申请加入，历史成绩被一并回填。
- 它使指数回报率进一步被高估。
- 常与幸存者偏差一起出现，实务中需调整指数数据。
常见误区
- 以为指数里每个成员的完整历史都被公平记录：新成员的历史往往是“事后补录”的。
- 把它和幸存者偏差当成同一回事：一个关于“只留存活者”，一个关于“补记新成员历史”。
编者注
- 补充回填偏差与幸存者偏差常相互叠加，评估私募股权指数的真实性时需要同时剔除这两类影响书外。