概念进阶市场指数
另类投资指数
也叫：商品指数、房地产指数、对冲基金指数
含商品、房地产、对冲基金指数，各有加权不一、估值依赖与幸存者偏差。
核心讲解
另类投资指数供投资者在另类资产上增加回报，教材介绍三类：大宗商品、房地产与对冲基金，它们各有明显缺陷。
大宗商品指数有两个特点：一是没有统一的加权方式，不同指数可能用不同加权方法，导致彼此缺乏可比性；二是基于商品期货，反映的是期货价格变动，有时无法真实代表标的资产价格。
房地产指数因房地产交易不频繁、流动性差，多基于估值或重复交易的价格数据构建，有时干脆依赖房地产信托基金。对冲基金指数的偏差更突出：对冲基金披露要求低，表现好的基金更愿主动提供业绩，会推高指数；同时存在典型的幸存者偏差，只统计还活着的基金、忽略已倒闭者，也会高估业绩。
费曼版：用大白话再讲一遍
给三类“不好统计的东西”排名，各有各的坑。水果摊没有统一的称重口径，你很难比大小；房子不常交易，价格只能靠估；那些偷偷摸摸做业绩的基金，赚得好的才愿意报数，亏光的早就不吭声了——排名自然偏高。
要点
- 另类投资指数含大宗商品、房地产、对冲基金三类。
- 大宗商品：无统一加权方式，且基于期货，未必代表标的现货。
- 房地产：交易不频繁、流动性差，多基于估值或重复交易数据。
- 对冲基金：披露要求低、好业绩者更愿提供，且存在幸存者偏差，均致高估。
常见误区
- 以为另类投资指数和股票指数一样可比：不同商品指数加权方式不同，无法直接比较。
- 忽略幸存者偏差：只看到存活基金的业绩，会把整体表现看得偏高。
编者注
- 时效各类另类投资指数及其编制方法、成分范围会不断调整，截至成书时教材所述缺陷具有普遍性，但具体指数请以现行编制规则为准。