概念进阶另类投资
权益对冲策略
也叫：Equity Hedge Strategies
最传统的对冲策略，通过持有或卖空股票及衍生品交易获利。
核心讲解
权益对冲策略是对冲基金四大策略之一，也是历史最悠久的一种。它围绕股票展开，通过持有或卖空股票、运用衍生品来构建头寸，属于自下而上的投资方式——先研究个股，再决定买卖。
它的具体做法很多，原书列举了市场中性、基本面增长、基本面价值、数量导向、空头策略和板块聚焦等。它们有的用基本面分析找高成长或被低估的股票，有的用量化技术判断高估与低估，还有的专注于特定行业，风格差异很大。
不同做法的共同点是都以股票为核心、灵活运用多空和衍生品。市场中性追求与市场无关的净头寸，空头策略则在下行市场中维持净空头。因此这类策略的表现既取决于选股能力，也取决于对多空比例和衍生品的运用。
费曼版：用大白话再讲一遍
去菜场买菜时，有人不满足于“买便宜的”，还会顺手把摊上明显标贵了的东西先卖出去，等价格回落再补回来。买和卖同时在手里，他赚的是自己挑得准不准。
权益对冲策略就是这个路数：围着股票转，既买又卖，还会用一些“将来才成交”的约定，比单纯买入持有的玩法更灵活。
要点
- 属于对冲基金四大策略之一，是最传统的对冲策略。
- 围绕股票展开，通过持有或卖空股票及衍生品交易。
- 是自下而上的策略，先研究个股再决定买卖。
- 细分为市场中性、基本面增长、基本面价值、数量导向、空头策略、板块聚焦等。
常见误区
- 以为“对冲”就一定能消除风险：多空和衍生品只是改变风险结构，并不保证不亏。
- 把它和宏观策略混为一谈：权益对冲是自下而上围绕股票，宏观是自上而下看全局。
编者注
- 补充原书列举的权益对冲子策略中，市场中性、空头策略等的净头寸方向差别很大，学习时注意区分书外。