概念进阶衍生品市场与工具
互换合约的特征
也叫：Customized、OTC
互换自定义、场外交易、监管宽松且存在违约风险。
核心讲解
互换有四个基本特征。第一是自定义：双方可根据自身需求约定标的、支付日期与支付流程等细节。第二是场外交易，与远期一样在场外（OTC）进行。
第三是监管相对宽松：由于在场外进行，互换受到的监管不如场内产品那样严格。第四是有违约风险：只要是场外交易的衍生品，由于缺乏场内保障机制，就一定存在交易对手违约的可能，且互换双方都可能违约。
正因可自定义，互换能贴合企业具体的利率、汇率风险敞口；但也正因场外、监管较松，交易前必须认真评估对手方的信用状况。互换是被最广泛使用的衍生品之一。
费曼版：用大白话再讲一遍
跟熟人私下定个规矩：怎么定、什么时候算、怎么算，全凭你们商量。规矩松、灵活，但要是对方反悔，你也没有人替你出头。
要点
- 自定义：条款由双方按需约定。
- 场外交易（OTC）。
- 监管相对宽松。
- 存在违约风险，双方都可能违约。
常见误区
- 以为互换标准化、在交易所交易：它自定义且场外交易。
- 以为场外产品没有违约风险：恰恰是违约风险更高的原因。
- 把“监管宽松”理解成“完全不受监管”。