方法进阶固定收益估值
全价净价计算
也叫：全价与净价换算
三步走：先算全价，再算应计利息，净价等于全价减应计利息。
核心讲解
由现金流折现求净价需三步：第一步求全价，把未来现金流折现到上一付息日得P0，再按折现率滚到交割日t得交割日全价（含应计利息）；第二步求AI＝（t／T）×PMT；第三步净价＝全价−AI。
为何先折到上一付息日再滚到t？因现金流发生在整数期（每个付息日），而交割日t落在两个付息日之间；先算出完整付息日的价格，再按折现率把零头时间滚过去，即得交割日当天全价，也就是“折现值要落在交割时点”。
例题：面值100、票息率6%、半年付息一次、要求收益率5%，付息日3月15日、9月15日，2025年9月15日到期，交割日2017年6月18日（95／184）。2017年3月15日价格：N＝17、I/Y＝2.5、PMT＝3、FV＝100，得106.856；全价＝106.856×(1.025)^(95/184)≈108.227；AI＝3×95/184≈1.549，净价＝108.227−1.549＝106.678。
费曼版：用大白话再讲一遍
你想知道手上这张债券“本身”该报多少钱。先算它在下一次付息日那天值多少，再把这段零头时间按利率往前推到今天，得到含利息的总价。
总价里包含了一段该补给卖家的利息，把它减掉，剩下的才是债券本身的报价。口诀就是：先算总价，再扣利息，剩下净价。
要点
- 三步：算全价、算应计利息、全价减 AI 得净价。
- 全价＝上一付息日价格按折现率滚到交割日。
- 净价即报价，也就是交易软件里的价格。
- 折现指数与 AI 都要用天数 t、T。
常见误区
- 把未来现金流直接折到交割日却忘了落在整数期，导致期数混乱。
- 用全年票息而非一期票息算 AI。
- 把净价当成实际付款金额，忘记还要加应计利息。
编者注
- 补充计算贴现代价时，折现率要换成期间利率（如年 5% 半年付息则用 2.5%），折现指数用 t／T 反映这段零头时间。