概念进阶固定收益基础
逆浮动利率债券
也叫：Inverse FRN
票息率与参考利率反向变动，参考利率越高票息越低。
核心讲解
逆浮动利率债券（Inverse FRN）的票息率与参考利率反向变动。一般浮息债券是“参考利率越高、票息越高”，而逆浮动债券恰恰相反，参考利率越高，票息率反而越低。
举例：若参考利率从2%升到3%，普通FRN的票息会跟着上升，逆浮动债券的票息反而下降。这种结构相当于投资人做空了利率，在市场利率下行时受益，在利率上行时受损。
由于票息与利率反向变动，逆浮动债券的利率风险方向与普通债券不同，其久期可能为负——即利率上升时，普通债券价格下跌，而逆浮动债券的现金流上升，可能部分抵消价格下跌。定价与风险管理时都必须单独处理，不能照搬普通浮息债的方法。
费曼版：用大白话再讲一遍
绝大多数随行就市的利息都是“市场涨我也涨”，可有一种偏偏反过来：“市场涨，我的利息反而降。”
买它的人等于赌利率往下走。
要点
- 票息率与参考利率反向变动。
- 与普通FRN方向相反。
- 投资人实际是在做空利率。
- 久期可能为负，需单独定价与管理风险。
常见误区
- 把它当普通浮息债，弄反票息变动方向。
- 认为逆浮动债券没有利率风险，实际方向相反且更特殊。
- 忽略其久期可能为负的事实。