概念进阶证券市场与交易机制
时效指令
也叫：Validity Instruction、Day Order、GTC、止损指令
规定订单生效时间的指令，含当日、一直有效、止损等。
核心讲解
时效指令（Validity Instruction）规定订单在多长时间内有效。常见的有：当日有效（仅当日有效）、一直有效（撤销前一直有效，GTC）、即时或取消（无法立即成交就取消）、收盘有效与开盘有效（只能在开盘或收盘阶段成交），以及最重要的止损指令。
止损指令（Stop Order）平时不生效，只有当价格触及规定的止损价时才转为可成交订单。买单只有股价大于或等于止损买价时才成交；卖单只有股价小于止损卖价时才成交。所以“止损买价定在市价之下”或“止损卖价定在市价之上”都没有意义。
止损用于控制损失：空头止损用止损买入（Stop Buy），多头止损用止损卖出（Stop Sell）。例如借券以30元卖出、能承受5元损失者，可用“止损35买入”来止损。若想把损失卡得更紧，可组合成“止损35、限价35买入”，但仍无法精确；更精确的做法是买入执行价为35的看涨期权，只是成本更高。
费曼版：用大白话再讲一遍
时效指令像给订单定“保质期”：有的当天没用就作废，有的挂到你说撤为止，有的一成交不了就撤。
止损指令则像一个“触发器”，价格碰到你设的那条线，订单才突然活过来开始买卖，帮你在亏损扩大前收手。
要点
- 时效指令决定订单何时有效：当日、GTC、即时取消、开盘或收盘有效、止损。
- 止损指令平时不动，触价才生效。
- 空头止损用Stop Buy，多头止损用Stop Sell。
- 组合“止损＋限价”可限损但仍不精确，更精确需用期权。
常见误区
- 以为“止损”是“到某价停止交易”：它是“到某价才开始交易”。
- 把空头、多头的止损方向弄反：空头用Stop Buy、多头用Stop Sell。
- 以为止损能精确锁定损失：价格跳空时仍可能滑价。
编者注
- 时效指令类型与命名规则由各交易所和经纪商规定，可能变化，本文所述截至成书时。