概念进阶证券市场与交易机制
另类交易系统
也叫：ATS、电子交易系统、暗池
按规则自动聚集并撮合委托的场外交易场所，也属证券经纪商。
核心讲解
另类交易系统（ATS）依据一定规则，自动聚集并撮合投资者的买卖委托。它属于场外交易场所，也被视为一类证券经纪商。教材还给出它的两个别名：电子交易系统（ECN）和多边交易设施（MTF）。
与传统交易所相比，ATS的交易对象更广、交易流程更便捷、交易规则也更特殊。有些不显示行情数据和客户指令的ATS，被称为暗池。
截至成书时，ATS和暗池在全球交易中已占据重要位置，把大量订单撮合从传统交易所转移到了电子平台。对投资者来说，理解ATS有助于判断成交价格、流动性，以及交易前信息透明度可能存在的差异。
费曼版：用大白话再讲一遍
以前买东西大多去实体大商场，明码标价、人来人往。后来出现了不少只在网上接单的店铺，它们同样卖东西，但规则更灵活、价格有时你看不到。
另类交易系统就像一个“平行市场”：买卖双方通过电子平台自动配对成交，不在传统大市场里喊着交易。有的还故意不公开报价，像看不见的柜台，这就是所谓的暗池。
要点
- ATS按规则自动聚集并撮合委托，属场外交易场所，也被视为经纪商。
- 别名：电子交易系统（ECN）、多边交易设施（MTF）。
- 不显示行情与指令的ATS称为暗池。
- 相比交易所，其交易对象更广、流程更便捷、规则更特殊。
常见误区
- 以为ATS就是交易所的一种；教材把它归为场外交易场所。
- 把“暗池”当成非法或不透明交易，其实它是按规则运行的一类ATS。
- 以为在场外或ATS交易就没有清算交割安排。
编者注
- 时效另类交易系统与暗池的监管规则和市场地位随地区与时期变化，本文所述为成书时情况。