概念进阶货币银行与央行政策
正回购与逆回购
也叫：Repurchase Agreement、Reverse Repurchase Agreement
逆回购投放流动性、增加货币供给，正回购则收回流动性。
核心讲解
回购操作是央行通过买卖债券来调节流动性的方式。当央行想要增加货币供给时，可以向银行购买政府债券，并约定在未来某一时刻把债券回售给银行。这一交易称为逆回购，本质相当于商业银行以债券作抵押向央行借入一笔钱，央行从中获得回购利率。这是央行向市场投放流动性的操作。
反之，正回购是央行减少市场流动性、减少货币供给的操作，即央行先卖出债券、约定日后购回，资金暂时被从市场中抽走。它与逆回购的方向正好相反。
从考试角度看，具体交易细节不必深究，只需记住两条结论：一是央行的逆回购会增加货币供给，正回购会减少货币供给；二是政策利率上升时货币供给减少、下降时货币供给增加。把这两条记住，遇到判断货币量变化的题目就能应对。
费曼版：用大白话再讲一遍
央行想给市场“加点零花钱”，就把债券先买过来、说好以后再卖回去——钱进了市场，这叫逆回购。
想“收回点零花钱”，就先卖债券、说好以后再买回来——钱流回央行，这叫正回购。
要点
- 逆回购：央行先买债券、约定回售，投放流动性，增加货币供给。
- 正回购：央行先卖债券、约定购回，收回流动性，减少货币供给。
- 逆回购中商业银行以债券为抵押向央行借钱。
- 记两条结论：逆回购增供给、正回购减供给。
常见误区
- 把正回购和逆回购的方向记反。以央行为主语：逆回购是投放流动性。
- 以为回购与逆回购的结果一样。二者对货币供给的方向相反。
- 把回购操作与政策利率调整当成同一件事。前者调数量，后者调价格。
编者注
- 补充回购的方向容易混淆。本书以央行为主语定义：逆回购是央行先买后卖、投放流动性；若站在市场参与者角度，同名交易的方向恰好相反，学习时务必以央行为主语去记。