概念进阶资产长期收益与风险概率论与随机变量
罗伊第一安全比例
也叫：Roy's Safety-First Ratio、SFRatio
用(E(R)-RL)/σ衡量、最大化可最小化超亏风险的指标。
核心讲解
罗伊第一安全比例（SFRatio）的公式是SFRatio=(E(R)-RL)/σ，分子是预期收益率高出最低可接受水平RL的部分，分母是收益率的标准差。它衡量“每承担一单位波动，能超出底线多少”。
它的用途很直接：如果投资者把低于RL视为不可接受，就应当最小化超亏风险P(R<RL)，而最大化SFRatio恰好等价于最小化超亏风险。因此可以把SFRatio当作比选投资标的的排序指标，数值越大越好。
它与夏普比率形式几乎相同。区别在于，当RL取无风险利率时，第一安全比例就等于夏普比率；而RL可以自由设定为投资者自己的底线，因而更能反映个人的风险目标。
费曼版：用大白话再讲一遍
两位选手要比谁更“稳当”：一位平均成绩比及格线高出很多，但忽高忽低；另一位略高于及格线却非常稳定。用“高出及格线多少÷波动多大”给两人打分，分数高的人更不容易跌到及格线以下。
要点
- SFRatio=(E(R)-RL)/σ，分子是超额收益、分母是波动。
- 最大化SFRatio等价于最小化超亏风险。
- 数值越大，标的越优，可用于排序。
- RL取无风险利率时，等于夏普比率。
常见误区
- 把SFRatio的RL当成无风险利率，忽略它可由投资者自定。
- 认为SFRatio越大超亏风险越大，方向正好相反。
- 与夏普比率混为一谈，忽略两者在RL取值上的差别。