概念进阶货币政策与央行
通货再膨胀
也叫：reflation
用宽松政策把物价和产出从通缩中拉回趋势的阶段。
核心讲解
通货再膨胀指在经历通缩和萧条之后，货币政策转向宽松，把物价和产出重新推回增长轨道的那一段过程。它不是要制造高通胀，而是要用适度的通胀抵消此前债务通缩的下行压力：当名义增长被重新拉到名义利率之上，债务负担开始下降，经济走出萧条。作者把它看作通缩性去杠杆后半段的关键环节——萧条早期先经历痛苦的通缩和债务收缩，一旦央行有能力宽松并取得效果，经济就进入通货再膨胀，资产价格和收入回升，债务率随之下降。需要说明的是，通行的宏观经济学用法里，"reflation"特指政策把物价和产出推回到趋势水平，以抵消此前的通缩，作者的用法偏重宽松货币政策本身，两者接近但不完全等同书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
一辆车先是熄火滑行、越滑越慢，这是萧条。然后司机重新踩下油门，让车回到原来的行驶速度和车道上，这段重新加速的过程就是通货再膨胀。油门踩得太猛会超速，踩得太轻又提不上速，关键是把速度拉回正轨。
要点
- 出现在通缩萧条之后，用宽松政策把物价产出拉回趋势。
- 目的是让名义增长超过名义利率，减轻债务负担。
- 是通缩性去杠杆由痛苦转向和谐的转折点。
常见误区
- 把通货再膨胀等同于高通胀，其实它是把物价从通缩往回拉。
- 以为只要降息就自动进入再膨胀，实际还要看资金能否传导到实体。
编者注
- 补充"reflation"通行含义是政策推动物价和产出回到趋势水平以抵消此前通缩，作者的用法偏重宽松货币政策，两者接近但不完全相同。