概念进阶全球投资与新兴市场资产长期收益与风险
新兴市场高风险高收益
也叫：新兴市场特征
新兴市场高风险要求高收益，但历史未必补偿。
核心讲解
新兴市场股票指发展中国家市场的股票，成书时作者将其定义为高风险、高预期收益的一类资产：经济增速快、企业盈利增长空间大，但政治不稳定、监管薄弱、货币与资本管制多变，波动远大于发达市场。按理说高风险应要求高预期回报。但书中考察的历史数据显示，新兴市场投资者承担的额外风险，并没有得到相应的额外收益补偿。需要说明，这一结论受时间窗口影响：成书后新兴市场在2003—2010年曾大幅跑赢发达市场，2011—2020年又落后，长期年化收益与发达市场接近而波动更大书外。投资者对待新兴市场，应把它视为组合中高波动的卫星仓位，而非指望它必然带来超额收益。
费曼版：用大白话再讲一遍
新兴市场像野果子多的山坡：理论上果子（高增长）又大又多，但山路陡、天气说变就变，去摘的人经常空手而归甚至受伤。偶尔几年大丰收，另几年又颗粒无收。把它当偶尔尝鲜的野果篮可以，别把全家口粮都押在这座山坡上。
要点
- 新兴市场增速快、空间大，但波动与政治风险高。
- 按理说高风险应要求高预期收益。
- 成书时历史数据显示额外风险未获额外收益补偿。
- 结论受时间窗口影响，长期年化接近发达市场而波动更大。
常见误区
- 以为新兴市场增长快，股市必然高回报。
- 把新兴市场当作组合的核心仓位。
- 忽略其高波动与政策、资本管制风险。
编者注
- 勘误原书称MSCI新兴市场指数1998年起用8个国家追踪、5年后增至19个并新加入印度、韩国等，与官方说明不符：该指数1988年推出，起初涵盖10个国家（今24个），韩国、印度在1990年代初已纳入。依据：MSCI《Emerging Markets Indexes》官方介绍。
- 时效"历史未补偿风险"受时间窗口影响：2003—2010年新兴市场大幅跑赢，2011—2020年落后美股，1988年以来年化收益与发达市场接近但波动更大。