消除毁灭性风险

核心讲解

杠铃策略的核心原则：先让毁灭性后果的概率为零，再谈收益。桥水基金的达利欧在《原则》中强调"不要遭受致命的损失"，与此精神一致。为什么"零概率"如此重要？因为遍历性经济学（Peters 2019）表明：在存在破产吸收态的情况下，重复博弈的时间平均和系综平均不同。简单说：即使每次赌局的期望收益为正，如果你有破产的可能，长期重复下去你一定会破产——因为一次破产就出局了。所以，避免破产（毁灭性风险）是首要目标。你可以承担任何风险，只要不承担"一旦失败就出局"的风险。当然，"零概率"在现实中无法绝对保证，只能降低；追求绝对安全也会错过机会。但核心原则成立：先确保不破产，再谈赚钱。

要点

• 先让毁灭性后果概率为零，再谈收益。
• 遍历性：有破产态时，长期重复必破产。
• 一次破产就出局，所以避免破产是首要目标。
• 边界：零概率现实中无法绝对保证。

常见误区

• 以为"期望收益为正就值得赌"——有破产态时，长期必败。
• 以为控制收益比控制风险重要——控制生存是第一位的。

编者注

• 无。

多方视角

作者的看法

先让毁灭性后果的概率为零，再谈收益。

不同的看法

• "零概率"在现实中无法保证，只能降低；追求绝对安全也会错过机会。

支持作者的理由

• 遍历性经济学（Peters 2019）表明，在存在破产吸收态的情形下，重复博弈的时间平均与系综平均不同，避免破产是首要目标。