储蓄易变性

核心讲解

作者观察到，一个社会的储蓄率并不像经典理论假设的那样稳定平滑，而是会随着细微的情境和制度安排大幅摆动。以美国为例，截至成书时，个人储蓄率在1980年代初大约是10%，到2005年前后却一度降到接近零甚至为负。这种剧烈起伏很难用收入、利率这些标准变量解释——收入和利率的变化并没有那么大。作者认为，真正的原因在于人做储蓄决定时既盲目又极易受暗示：有没有储蓄计划、工资单怎么列、周围人怎么花，都会让存多存少发生明显变化。储蓄因此不是一道算清楚最优解后稳定执行的计算题，而是跟着情境摇摆的行为。这一点很重要，因为它意味着改变默认选项、提示方式等不起眼的制度设计，就可能显著抬高整个社会的储蓄率。

要点

• 储蓄率对细微情境和制度安排极敏感，波动巨大。
• 美国个人储蓄率从1980年代约10%降至2005年前后接近零。
• 收入和利率的变化解释不了这么大的摆动。
• 改变默认选项和提示方式就能显著影响储蓄率。

常见误区

• 以为储蓄率由收入和利率理性决定、基本稳定。
• 认为只有大额政策才能改变储蓄行为。
• 把储蓄率的大幅波动当成纯统计误差忽略掉。

编者注

• 时效这里储蓄率指美国个人储蓄率（BEA口径），2005—2007年接近零；2008年金融危机后回升，2020年疫情期间一度飙升到30%以上后又回落。中国读者注意这是美国口径，不能直接对照本国储蓄率。

多方视角

作者的看法

储蓄率对暗示和制度安排极敏感，是行为因素导致的易变。

不同的看法

• 储蓄率下降也可由收入增长、利率下行、房价等财富效应、人口结构解释，未必全是行为因素。
• 国民核算口径（如是否剔除养老金缴费）也会影响储蓄率数字。

支持作者的理由

• 美国个人储蓄率从约10%降到约0%的幅度，远超同期收入和利率波动能解释的范围。