概念进阶货币本质与货币体系利率与收益率曲线
利率是持币机会成本
持有现金而不投资所放弃的利息收益就是利率。
核心讲解
经济学家讲货币需求时，会问一个问题：人们为什么要在银行支票账户里留一笔随时可用的钱？留钱的代价，是这笔钱如果拿去买债券或其他生息资产，本可以赚到的利息。这笔被放弃的收益，就是持有货币的价格，也就是利率。人们会时不时盘算自己账户里的钱是不是太多或太少：觉得太多，就买些证券减少余额；觉得太少，就借钱或压缩消费来补足。这种盘算有多频繁、多认真，取决于持有货币的成本高低——利率越高，把钱压在支票账户里就越不划算，人们越想减少持币；利率越低，持币的代价越小。作者用这个框架说明，利率本质上是时间的价格，未来所有收益流都要按它折现，所以哪怕支票账户余额只变动一点点，引起利率小幅变化，也会让数万亿资产的价值随之重估。
费曼版：用大白话再讲一遍
你口袋里揣着现金，买不了利息。假如存一年定期能赚百分之二，那你揣着一万块现金，这一年就少赚了两百块。这两百块就是你带着现金的代价。利息越高，你越不想揣着闲钱；利息低到接近零，揣着就无所谓了。
要点
- 持有货币的代价等于把这笔钱投到生息资产上能赚到的收益，即利率。
- 人们据此调整支票账户余额：钱多买证券，钱少则借钱或压缩消费。
- 利率因此被称为时间的价格，是折现未来收益流的关键变量。
- 持币意愿随利率反向变动：利率高则愿持币少，利率低则愿持币多。
常见误区
- 以为利率只是借钱的价格，忽略了它同时也是持有货币放弃的收益。
- 以为持币成本对行为影响很大，实际它只占多数人预算的很小一部分。
- 把名义利率当成持币的真实代价，忘了还要扣掉通胀。
编者注
- 补充当名义利率降到零或央行对准备金付息时，持币的机会成本接近零甚至为负，这一框架的解释力随之减弱。书外