概念进阶货币银行与央行政策
未预期通胀成本
也叫：Cost of Unexpected Inflation
未预期通胀造成财富转移、风险溢价变化与市场信息误导。
核心讲解
未预期通胀指超出市场预期范围的那部分通胀，也就是实际通胀高于或低于预期的部分。因为人们没能提前应对，它的破坏性明显大于预期通胀，所以更需要关注。它主要表现为三种成本。
第一是债务人与债权人之间财富的不平等转移。若实际通胀高于预期，借款时约定的利息就显得偏低，借款的实际成本下降，财富从债权人转向债务人；反之，若实际通胀低于预期，财富则从债务人转向债权人。第二是引起风险溢价变化。联系费雪效应，通胀的不确定性会推高风险溢价，使名义利率的组成本身发生变化。第三是减少市场价格的信息量。例如某公司以为涨价是需求旺盛所致而扩大生产，实际上只是通胀推高了价格，误判会导致资源配置出错。
正因为这三种成本，央行把稳定物价、并且让通胀“可预期”作为重要任务：可预期的通胀虽然也有摩擦成本，但不会造成大规模的财富转移和信息失真。
费曼版：用大白话再讲一遍
你和朋友说好，借100元、一年后还105元。结果这一年物价涨得远超预想，那105元的实际购买力缩水了不少。
你占便宜、朋友吃亏，而这一切只是因为当初“谁也没料到”。没料到的涨价，才是真正会伤人的那种。
要点
- 未预期通胀成本大于预期通胀成本。
- 成本一：债权人债务人之间财富不平等转移。
- 成本二：引起风险溢价和名义利率的变化。
- 成本三：减少市场价格的信息量、造成误判。
- 实际通胀高于预期时，财富由债权人转向债务人。
常见误区
- 以为通胀只要发生就平均损害所有人。未预期通胀是“有人得利有人受损”。
- 把实际通胀高于预期的财富转移方向弄反。方向是债权人受损、债务人得利。
- 忽略信息误导成本。价格信号被通胀污染会引发错误的经营决策。