概念进阶货币与汇率通胀性危机与恶性通胀
资本外逃机制
一有风吹草动，资金抢着撤，汇率越跌越撤。
核心讲解
当一国出现政治动荡或经济不景气时，国内外投资者担心本金受损，会争相把本币资产卖掉、换成外币转出境外，这就是资本外逃。大量卖本币、买外币的行为立刻压低本币汇率；而汇率一跌，那些借了美元等外债的企业，要用更多本币才能还同样一笔外币债，资产负债表恶化，经营和偿债更困难，又促使更多人撤出资金。于是"动荡—资本外流—本币贬值—外币债务更重—更多人逃离"形成一个自我强化的恶性循环，作者称之为资产负债表效应。它不需要什么惊天动地的大事，往往是从对前景的一点点担忧开始，在羊群效应下越演越烈。1997年亚洲金融危机中，泰国、印度尼西亚、韩国企业背负的大量美元债务，正是这一机制的典型：本币暴跌使外币债务负担翻倍，大批企业陷入困境。
费曼版：用大白话再讲一遍
电影院里有人喊了一声"着火了"，其实只是虚惊。但没人愿意留下来核实，大家都往门口挤，结果真的发生了踩踏。资本外逃也一样：一有人觉得不妙先撤钱，其他人怕被落下也跟着撤，越撤汇率越跌，越跌越要撤，最后把本来还撑得住的经济也拖垮了。
要点
- 政治经济动荡引发投资者抛售本币资产、抽离资金。
- 资本外流压低本币汇率。
- 本币贬值加重外币债务负担，资产负债表恶化。
- 恶化又引发更多撤离，形成自我强化的恶性循环。
常见误区
- 以为资本外逃一定源于真实的经济崩溃，其实恐慌本身就会放大危机。
- 把本币贬值只看成出口利好，忽视它对外债企业的致命打击。
- 以为外资进出是平稳渐变的，它往往具有突然停止和羊群特征。
编者注
- 无。