金融稳定应成政策目标

核心讲解

这是索罗斯写完1987年大崩盘后给出的总判断，也是他全书政策主张的收束。他说：金融市场根本上就不稳定，不稳定还是累积的——一个不受管制的市场，发展得越久，内部积累的脆弱性就越大，最后以崩盘收场。正因如此，他反对那种“让市场自己搞定”的放任态度。他的结论很硬：稳定不会自动出现，只有当稳定被明确地立为一项公共政策的目标，才可能被维持。这和主流经济学把金融市场当作天然趋向均衡的系统，是针锋相对的。他甚至拿日本对照：日本把金融市场当作实现国家目标的工具，靠主管部门和机构之间的默契去调节，虽然是另一种极端，但至少说明“市场需要被当作政策对象来经营”。他的主张不是要回到全面管制——他前面刚说过管制也有缺陷——而是：稳定不能靠市场自发，必须由政策有意识地去追求和维护。

要点

• 金融市场根本上不稳定，且这种不稳定是累积的。
• 不受管制的市场越发展越脆弱，最终走向崩盘。
• 作者主张：稳定须被明确立为公共政策目标。
• 不是要全面管制，而是稳定不能靠市场自发。

常见误区

• 以为作者要彻底管制金融市场。
• 把“追求稳定”理解成消灭一切波动。
• 忽略他同时承认管制也有缺陷。

编者注

• 观点“稳定须成为公共政策目标”是作者1987年的主张。
• 时效这一主张在2008年后被广泛接受：2009年成立金融稳定理事会，英国2013年设立金融政策委员会，金融稳定成为央行法定目标之一；但批评者担心过度护稳会诱发道德风险，2020年疫情与2023年银行业动荡后，政策边界仍在争论。

多方视角

作者的看法

金融市场内在不稳定，应当把稳定作为公共政策的明确目标。

不同的看法

• 自由市场支持者认为，政策过度强调稳定会引发道德风险，抑制市场的自我纠错与出清。

支持作者的理由

• 2008年之后全球建立了宏观审慎框架，金融稳定成为多国央行的法定目标之一，印证了这一方向。