概念入门银行与金融体系股票与估值债务与杠杆
证券化率
也叫：证券市值/GDP、金融深化程度
证券总市值与GDP之比，衡量直接融资地位和金融深化程度。
核心讲解
证券化率，指一国各类证券总市值与该国国内生产总值（GDP）的比率。它用来衡量这个国家的金融深化程度，以及直接融资（股市、债市）在整个经济中的地位。比值越高，说明金融体系越偏向直接融资、金融资产相对于实体经济越大。
需要说明口径。常见的"证券化率"多指股票总市值与GDP之比，也称"巴菲特指标"；世界银行统计的"上市公司市值占GDP比重"就是这个口径书外。原书把债券存量也计入，口径较宽，两种口径的数值差别很大——只算股票和把股票加债券一起算，结果可能差好几倍。
原书称美国股票与债券合计与GDP之比从1倍升到约3倍。这一数值取决于债券统计范围，原书未给出数据来源和起止年份，难以核实。按较宽口径，近年美国股票市值与债券存量合计可能明显高于GDP的3倍。
这个指标的意义在于：证券化率持续上升，往往伴随利率持续下降——因为利率越低，股票和债券的估值越高，同样的GDP支撑起更大的证券市值。这正是下一张"利率病"要讲的现象。
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费曼版：用大白话再讲一遍
就像看一个人"身家"有多少。把他手里所有股票、债券的市值加起来，除以他一年的收入（GDP）。这个倍数越高，说明他玩金融玩得越深。不过得先说清楚：是只算股票，还是股票加债券一起算？两种算法差很多。而且这个倍数越来越高，往往是因为利息越来越低——利息低，股票债券就更值钱。
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要点
- 证券化率=证券总市值/GDP，衡量金融深化和直接融资地位。
- 常见口径仅指股票市值/GDP（巴菲特指标）。
- 原书口径把债券也计入，数值差别很大。
- 原书称美国从1倍升到约3倍，口径和来源不明。
- 证券化率上升往往伴随利率下降。
常见误区
- 以为证券化率越高越好。它只是个指标，过高也意味着金融泡沫风险。
- 以为证券化率只算股票。原书把债券也计入。
- 以为不同口径的数字可以直接比。口径不同，差别很大。
编者注
- 补充常见的"证券化率"多指股票总市值与GDP之比（也称"巴菲特指标"），世界银行"上市公司市值占GDP比重"即此口径；原书把债券存量也计入，口径较宽，两种口径数值差别很大。