概念进阶汇率与国际收支货币政策与央行债务与杠杆
外汇占款与美元回流
也叫：贸易渠道投放、金融渠道回流、外汇储备买美债
生产国出口换回的美元结汇形成外汇占款，外储再买美债回流美国。
核心讲解
这是三级分工中生产国的循环环节。中国企业出口赚到美元，按早期强制结售汇制度，卖给中国人民银行，央行就要印出相应的人民币付给企业——这部分人民币投放就叫"外汇占款"。与此同时，央行拿到的外汇储备，主要用来购买美国国债，于是美元又流回美国，形成美国的资本项目顺差。
作者认为，外汇占款不断增加，国内人民币超发没有完全用于国内消费和投资，在一定程度上催生了国内通胀。需要补充的是，2000年代中国人民银行主要通过发行央行票据、提高法定存款准备金率（大型银行2011年最高达21.5%）来对冲外汇占款投放的基础货币书外。中国外汇储备2014年6月达到约3.99万亿美元的峰值，2015年后外汇占款转为下降，基础货币投放改以再贷款、中期借贷便利等工具为主书外。
另外，中国持有美国国债在2013年前后达到约1.3万亿美元的峰值，此后逐步下降，近年约为7000多亿美元；2008年后中国逐步放宽强制结售汇，企业已可自主保留外汇书外。
(~310 chars)
费曼版：用大白话再讲一遍
就像村里的工厂把货卖给外村，赚回的是外村的"村票"。工厂把"村票"交给本村村长（央行），村长就得印本村的钱给工厂。村长手里攒了一大堆"村票"，又去买外村的借条（美债），把"村票"存回外村。一来一回：本村工厂得了钱，外村得了商品和本村的存款。
(~120 chars)
要点
- 出口赚美元→结汇→央行印人民币，即"外汇占款"。
- 外储主要买美债，美元回流美国，形成美国资本项目顺差。
- 央行通过央票、提高准备金率对冲（大型行2011年最高21.5%）。
- 外储2014.6峰值约3.99万亿美元，2015年后外汇占款下降。
- 中国持美债2013峰值约1.3万亿，近年约7000多亿。
常见误区
- 以为外汇占款一定会推高通胀。央行可用央票、准备金率对冲。
- 以为中国一直强制结汇。2008年后已逐步放宽。
- 以为中国外储和持美债一直在涨。2014—2015年后转为下降。
编者注
- 补充2000年代中国人民银行主要通过发行央行票据、提高法定存款准备金率（大型银行2011年最高达21.5%）来对冲外汇占款投放的基础货币；外汇储备2014年6月达到约3.99万亿美元峰值，2015年后外汇占款转为下降，基础货币投放改以再贷款、中期借贷便利等工具为主。中国持有美国国债2013年前后达约1.3万亿美元峰值，近年约7000多亿美元；2008年后逐步放宽强制结售汇。