央行抛售黄金

核心讲解

作者观察到一个现象：金本位瓦解后，各国央行持续出售黄金，并发展黄金的虚拟交易，目的是打压黄金作为货币的地位，树立纸币（信用货币）的信用。原书给出的数据是：1950—2008年，英格兰银行黄金储备从2543吨减至310吨，美国官方黄金储备从约2.02万吨减至8100吨。

这里有两处需要谨慎。其一，美国黄金由美国财政部持有，并不属于美联储；其二，2008年美国约8130吨黄金约占全球官方黄金储备（约3万吨）的27%左右，而非原书所说的49%。原书还提到"国际储金银行"是导致黄金失势的主要力量，这一机构名称并不通行，可能指国际清算银行。

更重要的是时间点。作者的解读基于2008年以前的数据。事实上，1999年欧洲15家央行签订《央行售金协定》，限定每年合计售金不超过400吨，目的正是避免无序抛售压低金价；2010年后全球央行已转为黄金净买家，2022—2024年连续三年净购金超过1000吨书外。至于央行为什么抛售，作者认为是为了打压黄金货币属性；反对者则认为黄金不生息，售金更多出于资产收益考虑。

要点

• 作者认为金本位瓦解后央行抛售黄金是为了树立纸币信用、打压黄金货币地位。
• 1950—2008年英国黄金从2543吨减至310吨，美国约从2万吨减至8100吨。
• 美国黄金由财政部持有，2008年约占全球官方储备27%而非49%。
• 1999年《央行售金协定》限定年售金不超400吨。
• 2010年后全球央行转为净买入，2022—2024年年购金超千吨。

常见误区

• 以为美国黄金由美联储持有。实际由美国财政部持有。
• 以为央行一直是黄金的卖方。2010年后已转为净买入。
• 以为售金纯粹是政治打压。也有资产收益考量：黄金不生息。

编者注

• 观点"各国央行抛售黄金是为了打压其货币地位、树立纸币信用"是作者对央行动机的解读。反对者认为黄金不生息、1980—2001年金价长期下跌，售金更多出于资产收益考虑。
• 时效作者解读基于2008年以前数据。2010年后全球央行转为黄金净买入，2022—2024年连续三年净购金超1000吨，中国、波兰、印度、土耳其等持续增持。

多方视角

作者的看法

金本位瓦解后，各国央行持续出售黄金、发展黄金虚拟交易，以树立纸币信用、打压黄金的货币地位。

不同的看法

• 央行售金更多出于资产收益考虑：黄金不产生利息，1980—2001年金价长期下跌，持有生息外汇资产收益更高；1999年《央行售金协定》反而是为了限制抛售。

支持作者的理由

• 英国1999—2002年在金价低位大量售金被普遍视为失误，说明当时一些央行确实轻视黄金的储备作用。