概念高级保险公司投资
久期与再投资风险
也叫：资产久期、久期缺口、再投资风险
保单是长期负债，若公司多配短期资产，到期后就要面对再投资风险。
📍 中国金融
核心讲解
保险是长期业务——你买一份终身寿险，公司可能要赔几十年。这意味着公司的负债是超长期的，对应持有的资产也应该是长期的，这样才能匹配。
但现实中，有些保险公司喜欢配短期资产，因为短期债券流动性好、随时可以变现。问题是：短期资产到期后，公司必须把钱再投出去，如果那时候市场利率已经降了，再投资的收益率就会低于原来的利率，这就是"再投资风险"。在利率下行周期里，久期缺口大（负债久期远长于资产久期）的公司会持续面临这个问题——不断有资产到期，只能越来越低的利率再投，利差持续收窄。
对分红险投保人来说，再投资风险大的公司，未来投资收益率可能持续下降，分红潜力受限。这也是为什么利率下行周期里，分红实现率普遍承压。
费曼版：用大白话再讲一遍
就像你把房租出去：签了一份20年的长期租约（长期负债），但你买的房子是三年后到期的短期理财。三年后理财到期，你得把钱再投出去，如果那时候利率降了，你再投资的收益就更低了——但你答应租客的租金还得照付。
要点
- 保险负债是超长期的，资产也应该长期匹配。
- 短期资产到期后再投资，如果利率下降，收益率更低。
- 久期缺口大的公司在利率下行周期持续承压。
- 再投资风险大的公司未来分红潜力受限。
常见误区
- 以为资产到期是正常操作，不考虑再投资风险。
- 忽略利率下行对久期错配公司的伤害。
- 把"流动性好"当成优点，忽略再投资风险。