概念进阶投资组合构建行为金融与投资心理
择时交易
也叫：市场择时、波段操作、主动调仓
择时指主动或被动地偏离预设配置比例。
核心讲解
作者在第1章把投资操作分成三类，择时交易是其中之一，指投资者主动判断或被动漂移而偏离预设资产配置比例、以博取短期超额收益的行为。书中特别把择时分作两种：一种是主动型，凭对估值或行情的判断主动加仓减仓；另一种是被动型，你什么都没做，但因为股票大涨、债券小跌，组合里股票占比不知不觉超出了原定目标，这在作者看来也属于择时——因为它同样让你的实际配置偏离了长期目标。作者强调两者本质相同：都让组合不再忠于原先的资产配置计划。需要说明，通行语境里"市场择时"通常只指主动判断，作者把市值变动造成的被动偏离也叫作择时，是他自己的概念用法，引用时需注明书外。理解这一区分，是后面讨论再平衡为何重要的前提。
费曼版：用大白话再讲一遍
你给花园定好了"三分菜地、七分草坪"的比例。择时就是：要么你看天气好，临时把一大块草坪翻成菜地赌一把；要么你根本没动手，结果菜地疯长、草坪萎缩，不知不觉菜地占了大头。作者说这两种都一样——花园不再是你当初设计的那个样子了。
要点
- 择时指主动或被动偏离预设配置、博取短期超额收益。
- 主动型：凭估值或行情判断主动加减仓。
- 被动型：市值涨跌造成配置漂移，作者也称其为择时。
- 两者本质相同，都使组合背离长期配置目标。
常见误区
- 以为只有主动加减仓才算择时。
- 忽略市值漂移本身也在悄悄改变你的风险敞口。
- 把作者"被动漂移也算择时"的用法当成通行定义。
编者注
- 补充"择时包括被动漂移"是作者的概念用法：通常"市场择时"仅指主动判断，把市值涨跌造成的被动偏离也称为择时与通行定义不同，使用时需注明。