加拿大大衰退

核心讲解

1987到1994年，约翰·克罗执掌加拿大银行。这位生于伦敦、牛津毕业、在国际货币基金组织工作多年的行长，坚定信奉自然率理论，把压低通胀当作首要目标。到1992到1994年，加拿大通胀被压到约1.2%，可同期失业率平均高达约11%。作者认为，这正是否定通胀与失业之间存在权衡、执意追求低通胀的代价：通胀是低了，代价却是长期高失业。原书称这一时期加拿大的累计经济代价堪与大萧条相比。作者用这个北方邻国的例子说明，央行若盲目相信自然率理论、认为不管通胀压多低失业都能自然回去，实际付出的失业成本非同小可。需要提醒中国读者，这是加拿大在1990年代的经历，当时还叠加了美国衰退、美加贸易协定和财政紧缩等因素，不能简单照搬，也不能据此推断任何国家追低通胀都会得到同样结果。

要点

• 约翰·克罗1987—1994年任加拿大银行行长，力推低通胀。
• 1992—1994年通胀约1.2%，失业率平均约11%。
• 作者视为否定通胀失业权衡的代价案例。
• 同期还受美国衰退、贸易协定等因素影响。

常见误区

• 把加拿大衰退完全归因于货币政策。
• 把累计代价堪比大萧条理解为实际GDP暴跌三成。
• 认为该案例可直接套用到任何国家。

编者注

• 中国读者注意：这是加拿大1990年代特定环境下的案例，其税制、汇率、贸易条件与我国不同，货币政策经验不能直接照搬。

多方视角

作者的看法

加拿大央行信奉自然率理论，付出了低通胀高失业的代价。

不同的看法

• 加拿大1990年代初的衰退同样受美国衰退、贸易协定与财政紧缩影响，不能仅归因货币政策。

支持作者的理由

• 福坦1996年《加拿大大衰退》一文支持该判断。