概念进阶经济周期与危机新：行为与心理
信心乘数
1单位信心变动经多轮反馈被放大成收入变动。
核心讲解
信心乘数是本书作者类比凯恩斯乘数提出的概念，指1个单位信心的变动，经过多轮反馈后会导致更大的收入变动。机制是这样的：如果一批人信心增强，他们会多花钱、多投资；这部分支出变成另一些人的收入，那些人收入多了又进一步增强信心、再增加支出；如此一轮一轮传递，最初的信心变化被放大。反过来，信心一旦下降，也会经过同样的链条收缩：企业推迟投资、工人失业、失业者削减消费、企业进一步减产。作者强调，这种反馈和凯恩斯讲的支出乘数类似，但驱动它的不是外生的政府支出，而是信心本身的摆动。正因为存在这种乘数效应，一点微小的信心变化，在宏观上可能表现为明显的繁荣或衰退。作者据此认为，政策的关键不只是直接花钱，更是修复信心，让反馈链条从收缩转向扩张。
费曼版：用大白话再讲一遍
就像一个人在礼堂里带头鼓掌：他一个人鼓掌，旁边人被感染跟着拍，掌声很快响成一片。反过来，大家觉得无聊一起停，礼堂立刻安静。信心变化就是那个带头的人，一传十、十传百，最后整间礼堂的气氛都变了。
要点
- 定义：1单位信心变动经多轮反馈导致的收入变动。
- 正反馈：信心升→支出升→收入升→信心再升。
- 负反馈：信心降→收缩→失业→再收缩。
- 政策含义：修复信心与直接花钱同样重要。
常见误区
- 把信心乘数当成有公认数值的参数。
- 以为它和凯恩斯乘数完全相同，其实驱动因素是信心。
- 忽视信心变化也可能是对基本面的理性反应。
编者注
- 观点"信心乘数"是作者类比凯恩斯乘数自创的概念，书中并未给出可度量的数值估计，实证上也难以把信心变化和基本面变化分开。