概念入门杠杆与资本结构
业务风险
也叫：Business Risk、商业风险
业务风险含市场风险与经营风险，即盈利水平的波动性。
核心讲解
业务风险是企业经营本身带来的盈利波动，由两部分构成：市场风险和经营风险。它衡量的是一家公司在不借钱、不借助财务手段时，利润会有多不稳定。
市场风险又叫销售风险，指市场需求的波动性。比如曾经畅销的饼干品牌在某个市场突然卖不动，实际销量远低于预期，收入随之起伏，这就是市场风险在起作用。
经营风险则是销售量波动被固定成本放大后的结果。企业一旦有厂房、设备、管理人员工资这类固定成本，需求好时利润涨得更快，需求差时利润跌得更狠，甚至由盈转亏。
两者是因果相连的：市场风险是源头，经营风险是放大器。理解这层关系，才能明白为什么重资产、高固定成本的企业，盈利通常比轻资产企业更不稳定。
费曼版：用大白话再讲一遍
开一家店，先是来多少客人你说了不算，这是市场说了算；可一旦房租、员工工资是固定的，客人多时你赚得盆满钵满，客人少时那笔固定开销照样要付，于是赚和亏都被放大了。前者是市场风险，后者是经营风险。
要点
- 业务风险由市场风险与经营风险两部分构成。
- 市场风险指市场需求的波动性。
- 经营风险指固定成本把经营利润 EBIT 的波动放大。
- 市场风险是源头，经营风险是放大器。
常见误区
- 把业务风险与财务风险混为一谈，前者来自经营与市场、后者来自固定利息。
- 认为业务风险只等于销售波动，忽略了固定成本的放大作用。
- 以为没有负债就没有风险，业务风险与借不借钱无关。