方法进阶货币政策与央行财政政策与去杠杆工具
停止债务货币化
也叫：央行独立
帝国银行宣布不再折现新政府债务，切断赤字印钞。
核心讲解
要让新发行的地租马克站稳，光换钞票不够，必须切断"财政赤字→央行印钞"这条老路。1923年8月，帝国银行通知政府，从1924年起将不再对任何新的政府债务进行折现；10月又公开把地租银行对帝国政府的贷款上限限定在12亿地租马克。所谓"折现政府债务"，就是央行把政府发的国库券买下来、换成新钱投给政府花——这正是过去几年德国通胀的直接水龙头。宣布停止这一操作，等于央行正式告诉市场：以后政府缺钱，不能再找央行印，只能靠税收、借债或节流。这是一个可信的制度承诺。作者认为，这种可信地停止债务货币化，是稳住新币值的关键，而且必须配合财政整顿才有效。经济学家萨金特高度评价这一改变，认为终结恶性通胀靠的正是央行与财政分离、政府预算平衡这类"制度体制"的转变，而不是换了新钞票本身。
费曼版：用大白话再讲一遍
想象一个孩子总喊饿，妈妈（央行）每次都把手里的零钱（新印的钱）直接塞给他。要让这个孩子学会节制，最关键的一步不是给他换个新钱包，而是妈妈明确宣布：以后你的零用钱就这么多，超了我也不再补给你。这条"不再随便掏钱"的规矩，才是真正的转折点。
要点
- 1923年8月帝国银行宣布自1924年起不再折现新政府债务。
- 地租银行对帝国政府贷款上限被封在12亿地租马克。
- 等于切断"财政赤字→央行印钞"的水龙头。
- 萨金特认为这种制度转变才是终结恶性通胀的关键。
常见误区
- 以为新货币能成功是因为换了票，忽视停止赤字融资这个核心。
- 把"停止折现政府债务"当成央行的临时姿态，实际是制度承诺。
- 认为只要央行独立就行，忽视它必须配合财政平衡。
编者注
- 补充本段为1923—1924年德国的特定制度改革；中国读者应注意，现代央行同样以"不直接为财政透支"为重要纪律，这一原理与当代央行独立性原则相通，但具体法律安排和机构设置各国不同。
多方视角
作者的看法
可信地停止债务货币化是稳定币值的关键，且需配合财政整顿。
不同的看法
- 本卡审校未记录针对这一措施的反方观点。
支持作者的理由
- 萨金特（1982）认为，终结恶性通胀靠的是央行与财政分离、政府预算平衡这类"制度/政策体制"的改变，与作者判断一致。
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如果央行宣布停止给政府透支，但政府依然年年巨额赤字，它能长期靠发债从市场借到钱吗？还会发生什么？