概念进阶另类投资
二次出售
也叫：Secondary Sale
把公司转卖给另一家私募基金，常因专长或前景判断不同。
核心讲解
二次出售（Secondary Sale）是指私募股权公司把所持有的公司出售给另外一家私募股权公司，以此实现退出。买家与本方一样是财务投资者，而不是想把公司并入自身业务的产业公司。
教材指出，出现二次出售往往有两个原因：一是不同私募股权基金擅长的行业不同，某只基金的项目可能正好落在另一只基金更擅长的领域；二是不同基金对同一项目的前景预期不同，一方认为该退出了，另一方却看到后续机会，于是愿意接手。
由于买卖双方都是私募基金，交易多在私下协商完成，不必走公开上市的繁琐程序。它也常与同行出售相提并论，二者同属私募股权退出方式；区别只在于接盘的是谁——是产业方还是另一只基金。
费曼版：用大白话再讲一遍
有一家公司你想卖掉。卖给同行业、想把它并入自己版图的公司，是同行出售；卖给另一只专门做投资的基金，就是二次出售。为什么卖给基金？可能是对方更懂这行，也可能对方觉得这公司还有后劲，而你判断该落袋为安了。
要点
- 二次出售是把公司卖给另一家私募股权公司。
- 买卖双方同为财务投资者，而非产业方。
- 常见原因：基金擅长行业不同，或对项目前景判断不同。
- 交易多为私下协商，程序不复杂。
- 与同行出售的区别只在接盘方身份。
常见误区
- 把二次出售与同行出售混为一谈：前者买家是私募基金，后者买家是产业公司。
- 以为二次出售就一定价格低：教材并未作此判断，价格取决于双方对前景的评估。
编者注
- 补充二次出售与同行出售同属私募股权退出方式，最可靠的区分线索是买家身份：另一只私募基金对二次出售，产业内战略投资者对同行出售。