炼金石

核心讲解

作者提出"炼金石"的概念：拥有正凸性（可选择性是特例），不确定性越强表现越好。许多人为炼金石着迷，包括阿尔伯特·马格纳斯、牛顿、罗杰·培根与帕拉塞尔苏斯——牛顿遗稿中有大量炼金术内容。作者的"炼金石"不是把铅变成金，而是把不确定性变成优势：拥有可选择性，你可以从波动中获益。期权就是炼金石：下行有限（期权费），上行无限（标的大涨）。当然，现实中的凸性有成本与边界，不能"点石成金"。但作者的核心主张是：拥有正凸性就相当于找到了炼金石——不确定性越大越受益。

要点

• 炼金石=正凸性=可选择性。
• 不确定性越强表现越好。
• 期权就是炼金石：下行有限，上行无限。
• 边界：凸性有成本与边界，不能点石成金。

常见误区

• 以为"炼金石是魔法"——它是凸性数学。
• 以为"不确定性=坏事"——正凸性下不确定性是机会。

编者注

• 勘误书中数学计算有误：1到6的平方的平均值应为91/6≈15.17，与12.25之差约24%而非28%。

多方视角

作者的看法

拥有正凸性（可选择性）就相当于找到了炼金石：不确定性越大越受益。

不同的看法

• 现实中的凸性有成本与边界，不能"点石成金"。

支持作者的理由

• 期权的收益结构显示出对波动的偏好。